Air Moana - Investissement dans une compagnie aérienne - Tranche 1

Fiche de l’entreprise

Créée en 2021 en Polynésie française, la SAS Natireva exploite la compagnie aérienne Air Moana, opérationnelle depuis 2023. Basée à Tahiti, la compagnie assure des liaisons interinsulaires en ATR 72-600 et se positionne comme une alternative sur le marché du transport aérien domestique polynésien, un marché historiquement monopolistique, aux côtés notamment d’Air Tahiti. Olivier Jean Bréaud, parmi les premiers investisseurs du projet et aujourd’hui Président de Natireva, est impliqué dans la stratégie de la société.

Air Moana mise sur des services innovants, des prix compétitifs et une expérience client authentique, afin de proposer aux Polynésiens comme aux visiteurs une offre aérienne de qualité. Cette approche se traduit notamment par Poe Premium, première offre Premium du transport inter-îles, ainsi que par Poe Viti, un service fast track conçu notamment pour les voyageurs d’affaires.

La compagnie accorde également une place importante à l’expérience à bord, avec des prestations inspirées des standards internationaux, des divertissements, un intranet et des collations mettant en avant des saveurs locales.

Présentation du projet

Le projet consiste à accompagner le développement opérationnel d’Air Moana, compagnie aérienne domestique exploitée par la SAS Natireva.

Natireva souhaite lever jusqu’à 5 M€ (~596 M XPF) afin d’accompagner la montée en charge de son activité. Les fonds ont vocation à soutenir notamment les engagements liés au programme d’acquisition et de modernisation de la flotte ATR, ainsi que les besoins opérationnels et de trésorerie associés au développement de la compagnie. L’opération est organisée en quatre tranches successives d’environ 1,25 M€ (~149 M XPF) chacune avec un seuil de succès à 75 %, avec possibilité d’une cinquième tranche d’ajustement. 

Depuis son lancement, Natireva a déjà bénéficié d’un soutien financier important, avec plus de 3 Md XPF (~25 M€) déjà engagés. Cette nouvelle opération s’inscrit dans la continuité de cet engagement, aux côtés des apports prévus des actionnaires et de la SOFIDEP. Le plan de financement prévoit ainsi 5,55 Md XPF (~46,5 M€) d’apports en capital sur la période 2026-2030, dont 3,4 Md XPF (~28,5 M€) prévus dès 2026, en intégrant la présente levée.

La présente collecte correspond donc à la 1ère tranche de l’opération, pour un montant cible d’environ 1,25 M€ (~149 M XPF). Elle sera réalisée sous la forme d’une augmentation de capital en actions de préférence (ADP), les investisseurs étant regroupés au sein de la SICAP AMUI NATIREVA, qui souscrira directement au capital de Natireva. Le prix de souscription est fixé à 70 XPF, soit environ 0,5866 € par ADP, avec un horizon de liquidité envisagé de 6 à 7 ans.

Structuration de l’opération

Une flotte en cours de modernisation

Air Moana poursuit la modernisation et l’homogénéisation progressive de sa flotte autour de la famille ATR 72-600 / ATR 72-600 XT. Le programme combine leasing opérationnel, crédit-bail et dispositifs de défiscalisation, ces derniers contribuant à réduire sensiblement le coût économique des acquisitions, et commandes d’appareils neufs.

Le programme porte sur trois ATR 72-600 XT neufs : F-OORA, déjà en exploitation et financé en crédit-bail fiscal ; F-OPOE « Poenui », livré en septembre 2026 ; et F-OITI, dont la livraison est prévue en décembre 2026.

En parallèle, la transition de flotte se poursuit : F-ORMU est en cours de restitution, F-ORMT doit être restitué novembre 2026, tandis que F-OREV est exploité en leasing opérationnel auprès d’Azorra. L’objectif est de renouveler progressivement le parc et d’en renforcer l’homogénéité autour de l’ATR 72-600.

Cette évolution vers l'ATR 72-600 XT devrait permettre de réduire les coûts opérationnels, notamment les loyers et les dépenses de maintenance. Les ATR 72-600 XT bénéficient d’intervalles d’entretien plus espacés, limitant les immobilisations, avec environ 20 % d’économies sur la maintenance des moteurs et 3 % de réduction de la consommation de carburant. 

Le modèle économique et stratégie de développement

Le modèle économique d’Air Moana repose sur une stratégie de croissance du trafic et d’amélioration du mix de clientèle. La compagnie souhaite maintenir une offre compétitive pour les résidents tout en augmentant progressivement la part des visiteurs internationaux, dont le revenu moyen par billet est environ deux fois supérieur. Leur part devrait ainsi passer de 34 % en 2025 à 52 % en 2030.

En parallèle, Air Moana prévoit de renforcer sa distribution auprès de la clientèle touristique via les agences de voyages, tour-opérateurs, GDS et accords interline, alors que l’e-commerce représentait encore 59 % du chiffre d’affaires en 2025. Cette stratégie commerciale s’accompagne d’une montée en puissance de la flotte et du trafic, avec un nombre de passagers projeté en hausse d’environ 145 % entre 2025 et 2030.

L’objectif est ainsi de combiner davantage de passagers, une clientèle à plus forte contribution et une distribution plus diversifiée afin d’améliorer progressivement la rentabilité de la compagnie.

Un marché domestique ouvert à la concurrence

L’arrivée d’Air Moana en 2023 est intervenue dans un marché aérien domestique jusque-là historiquement monopolistique. En 2025, Air Moana représente selon la note environ 20 % du marché, avec un objectif porté à 39 % à horizon 2029-2030.

La compagnie dessert en concurrence avec Air Tahiti plusieurs destinations réparties sur trois archipels, notamment Bora Bora, Raiatea, Moorea, Huahine, Rangiroa, Fakarava, Hiva Oa et Nuku Hiva. Le marché bénéficie également du dynamisme touristique : la Polynésie française a accueilli environ 281 230 touristes en 2025, soit une progression de 6,6 % par rapport à 2024 selon les données reprises dans la note.

Prévisionnel de l'opération sur 2025-2030

Le business plan traduit une montée en puissance progressive de l’activité sur la période 2025-2030. Le plan prévoit une croissance du chiffre d’affaires de 234 % entre 2025 et 2030, portée notamment par une hausse de 144 % du trafic passagers et par l’évolution du mix de clientèle. La rentabilité opérationnelle s’améliorerait progressivement, avec un résultat d’exploitation positif à partir de 2029.

Les modalités de l’investissement

L’opération consiste en une augmentation de capital en actions de préférence (ADP) d’un montant maximum de 5 M€, destinée à financer le développement opérationnel de Natireva et son programme de flotte. Elle est structurée en quatre tranches successives d’environ 1,25 M€ (~149 M XPF) chacune avec un seuil de succès à 75 %, avec la possibilité d’une cinquième tranche d’ajustement. Les investisseurs seront regroupés au sein de la SICAP AMUI NATIREVA, qui souscrira directement au capital de la société.

La valorisation retenue est de 33 M€ pré-money, soit environ 38 M€ post-money après réalisation intégrale de la levée. Le prix d’une action de préférence est fixé à 70 XPF, soit environ 0,5866 € par action. L’investissement est envisagé sur un horizon de 6 à 7 ans et la term sheet prévoit un TRI Nouveaux Investisseurs de 14 % dans le cadre des mécanismes de sortie. Les ADP bénéficient par ailleurs de droits spécifiques, notamment en matière de liquidité préférentielle, d’information, de gouvernance, de sortie conjointe et d’anti-dilution.

La presse en parle

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Présentation de l'équipe

Bréaud Olivier Jean

Diplômé de l’ESC Toulouse en finance et Family Office, Olivier Jean Bréaud dispose d’un parcours entrepreneurial dans la grande distribution. Parmi les premiers investisseurs du projet Air Moana, il détient 92,77 % du capital avant l’opération sur une base non diluée et reste impliqué dans la stratégie de Natireva en qualité de Président.

Guérin Lionel

Il a exercé les fonctions de Président-directeur général à compter de décembre 2024 et occupe désormais le poste de Président du Conseil de Surveillance. Ingénieur aéronautique, pilote de ligne et entrepreneur, Lionel Guérin possède une longue expérience dans le transport aérien français. Il est notamment le fondateur d’Airlinair, de Transavia France et de HOP!, et a également occupé des fonctions de direction au sein d’Air France. Engagé dans les questions environnementales et stratégiques du secteur aérien, il préside l’association Aéro Biodiversité et siège au conseil d’administration d’Air Tahiti Nui. Décoré de la Légion d’honneur et de l’Ordre national du Mérite, il est aujourd’hui impliqué dans le développement d’Air Moana en Polynésie française.